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3日组织强推买入 六股成摇钱树

返回>来源:   发布时间:2017-11-03 14:03    关注度:

[第01页] [] [] [] [] []  :营收降幅收窄 财物负债结构快速调整
类别:博天堂集团公司研究机构:股份有限公司研究员:屈俊日期:2017-11-02
出资主张与危险提示:
2017年前三季度成绩根本契合预期,跟着财物负债结构调整快速调整,公司营收降幅有所收窄;息差和财物质量根本坚持稳定,拨备掩盖率坚持职业最高水平。估计公司17/18年净利润增速分别为16.5%和18.5%,EPS 分别为1.13/1.34元/股,当时股价对应的17/18年PE 分别为7.0X/5.9X,PB 分别为1.13X/0.98X,保持买入评级。

危险提示:1、经济增加超预期下滑;2、财物质量大幅恶化。

中心观念:
成绩契合预期,营收降幅大幅收窄5.2pcts 至-11.84%。

公司2017年前三季度完成经营收入185.67亿元,同比增加-11.84%;完成归属于母公司股东净利润74.33亿元,同比增加17.02%,契合预期。

Q3单季存款净流出,同业负债力度显着加大。

公司存款增连续净流出趋势,2017Q3末存款余额7,014亿元,环比削减189亿元,降幅2.63%,Q3存款增加面对必定压力,主要是因为同业商场利率上升带动理财和货币商场基金收益率有所提高,银行存款向理财和货基迁徙。一起另一方面公司加大了同业负债力度,Q3末同业负债余额1,031亿元,环比增加401亿元,增幅63.7%,不过同比来看依然有所紧缩。依据我们测算,公司同业负债+同业存单Q3末余额为2770亿元,占总负债的比重环比上升3.9pcts至25.7%,离监管不能超过1/3的要求仍有必定间隔。

Q3公司财物端持续加大借款投进和出资类财物装备,紧缩同业财物的装备。

公司2017Q3末借款余额3,662.5亿元,环比增加121亿元,增幅3.41%,同比增加高达19.85%,为应对监管查核要求,公司自动调整财物结构力度较大。一起Q3公司环比加大了出资类财物的装备,主要是加大了买卖性金融财物的装备;别的公司紧缩了同业财物的装备。

Q3净息差环比小幅下降,主要是负债端本钱有所上行。

公司2017年Q3净息差1.85%,环比小幅下降2bps,净利差1.74%,环比相等,净息差小幅下降原因主要是因为:为应对存款增加乏力,公司自动加大了同业负债的吸收力度,在必定程度上负债本钱有所上行,导致息差体现较弱。

财物质量各项目标根本坚持稳定,重视借款率有所下降一起拨备掩盖率持续提高。

公司2017Q3不良借款余额32.96亿元,环比上升1.10亿元,不良借款率0.86%,环比相等;前瞻性目标重视借款余额64.74亿元,环比下降2.48亿元,重视借款率1.70%,环比下降12bps,有所改善。 Q3末拨备掩盖率环比上升9pcts 至459%,拨备掩盖水平处于全职业最高水平。若考虑加回核销,依据我们测算公司2017Q3不良净生成率为0.79%,环比根本相等,但仍处于低水平。

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